Банк России по-прежнему не видит оснований для продления обязательной продажи валютной выручки экспортерам, сказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции после решения регулятора по ключевой ставке. Между тем, на данный момент основным фактором, определяющим курс национальной валюты, является именно это правило, действующее до апреля. Но даже в его работе не обходится без сбоев. Так, 22 февраля курс евро на Мосбирже превысил 100 рублей. Какие факторы могут повлиять на рубль в ближайшее время и продолжат ли власти продажи валютной выручки, чтобы поддержать рубль? Об этом рассказали эксперты.
Максим Федоров, советник по инвестициям ИК Fontvielle:
«На самом деле валютный рынок устроен так же, как любой другой: на нем действует закон спроса и предложения, определяющий динамику курсовых колебаний. Основными поставщиками валютной ликвидности на внутреннем рынке являются экспортеры и Банк России, основными покупателями – импортеры и сами россияне. От того, как выстраивается баланс между приходящей на рынок и уходящей из него иностранной валютой, и зависят долгосрочные тенденции в валютных парах. В пользу укрепления рубля играет указ президента об обязательной продаже экспортерами части своей валютной выручки на внутреннем рынке, который, вероятно, будет пролонгирован в апреле. Правда, положительный эффект от него уже максимально заложен в курсе. Кроме того, компании продают валютную выручку для уплаты налогов, что тоже благоприятно для рубля. Влияют и прямые продажи юаней и золота Банком России по распоряжению Минфина при выполнении бюджетного правила. Наконец, постепенно сказывается эффект от высокой ключевой ставки, косвенно, из-за снижения объемов импорта. Максимально мы ощутим его влияние в начале лета.
Однако, несмотря на все факторы поддержки, в долгосрочной перспективе я ожидаю ослабления рубля. Почему? Есть одна фундаментальная проблема, связанная с торговым балансом страны. Она и ограничивает укрепление российской валюты. Проблема эта – вымывание части валютной выручки из доходов отечественных компаний. За счет перехода во взаиморасчетах к нацвалютам, в том числе рублей, экспортеры получают теперь как оплату не только доллары, евро и юани, но и рубли. И они возвращаются на внутренний рынок вместо иностранной валюты, влияя на баланс спроса и предложения. Рубли теперь составляют примерно 34% во взаиморасчетах, то есть более трети. Таким образом, я ожидаю реализации тренда по умеренной девальвации рубля к ключевым валютам (доллару, евро и юаню) в течение ближайших месяцев с возможными локальными укреплениями. Вероятный диапазон изменений в феврале-марте составит 1,6-3,2% (то есть именно в таком диапазоне по итогам одного месяца ослабнет рубль). Если говорить не в соотношении, то я жду уверенного закрепления евро выше 100 и преодоления долларом уровня 95 в феврале-марте».
Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»:
«В ближайшее время локальную поддержку рублю может оказывать налоговый период, наиболее выраженным эффект может оказаться в начале следующей недели, после долгих выходных. С учетом санкционной неопределенности (подробности новых антироссийских санкций ЕС и США станут известны 23-24 февраля), часть инвесторов будет предпочитать переждать ближайшие три дня, увеличив позиции в валюте. Отсюда и сегодняшняя неуверенность рубля. Уже в понедельник вполне возможно движение доллара в район 91. За рубль базово играют высокие ставки в экономике, валютные интервенции ЦБ, временный контроль репатриации и продажа экспортной выручки. Бюджету и экспортерам удобен курс доллара в среднем на уровне 90 рублей. Финансовым властям при этом важно удерживать курс насколько возможно стабильным и более или менее предсказуемым. Соответственно, продажа валютной выручки может быть не отменена, но могут быть смягчены ее параметры, если дела у рубля пойдут лучше. Во взрыве волатильности никто не заинтересован. Тем более финансовая власть, у которой обратная цель – максимально стабилизировать курс. Поэтому полная отмена обязательной продажи валютной выручки возможна только тогда, когда регуляторы будут уверены, что нацвалюта сможет удержаться от падения без этой «подпорки». Ожидаем доллар в среднем на уровне 90-91 рублей, евро – 97-98, возможны эпизодические усиления волатильности. Откат ниже 100 евро мы ожидаем увидеть на следующей неделе».
Артем Деев, руководитель аналитического департамента AMarkets:
«Указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами является не единственным способом удерживать курс рубля – а одним из комплекса мер. Он необходим для удержания уровня предложения валюты на рынке. Однако пик фискальных платежей в начале года мы уже прошли, поэтому сейчас на курс рубля в большей степени будут влиять проинфляционные факторы и ключевая ставка ЦБ РФ. Уровень инфляции сейчас прогнозируется около 4,9% вместо 5,1% месяцем ранее, а среднегодовой показатель может составить около 6,9–7%. Что дает основание предусмотреть некоторую стабилизацию курса нашей нацвалюты. Считаю, ЦБ РФ перейдет к снижению ключевой ставки не раньше конца марта – начале апреля, поэтому пока рубль будет удерживать позиции. За доллар сейчас просят 92,01 рубля, за евро – 99,85 рубля и 13,03 рубля за юань. Так что, на мой взгляд, в первой половине марта курсы мировых валют будут держаться примерно в следующем коридоре: 93 рубля за доллар, около 102 рублей за евро и до 13 рублей за юань».
Иван Самойленко, управляющий партнер B&C Agency:
«В последние дни стоимость доллара на бирже растет и до конца этой короткой недели, наверное, останется в рамках 92–93 рублей, а евро будет торговаться на уровне 100 рублей и больше. Сейчас на динамику национальной валюты давит ожидание нового пакета санкций ЕС – его европейские чиновники намерены объявить 24 февраля. Ужесточение санкционного давления, вторичные санкции со стороны США (приводящие к тому, что банки Китая, Турции, Индии и ОАЭ прекращают сотрудничество с российскими контрагентами) – факторы для роста доллара в ближайшие дни. Решение о продаже валютной выручки компаниями-экспортерами наверняка отменено не будет, поскольку это основной источник пополнения валюты в РФ. В особенности это принципиально при том, что экспортные доходы падают: по итогам прошедшего года общее понижение составляло около 27%. Соответственно, сохранить потоки валюты для государства крайне важно. И для пополнения бюджета, вероятнее всего, потребуется ослабление рубля, поскольку налоги, акцизы и другие платежи идут в национальной валюте. Следует ожидать, что доллар будет постепенно расти и достигнет отметки 100 рублей за единицу уже к концу первого квартала или в начале второго квартала 2024 года, стоимость евро приблизится к 110 рублям. В целом, такие курсы валют станут нашей реальностью в этом году. Будет снижаться цена доллара и евро на короткие…
