Коэффициент FCF Yield – это важный инвестиционный показатель, помогающий инвесторам оценить прибыльность инвестиций в акции общественных компаний. В этой статье мы разберемся, что такое FCF Yield, как его рассчитать и применить для оценки компаний.
Что такое Free Cash Flow Yield?
FCF Yield или доходность от свободного денежного потока измеряет, сколько процентов от текущей рыночной капитализации компании составляет ее свободный денежный поток. Этот показатель позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания генерирует средства после вычета всех операционных и капитальных затрат.
Основной смысл использования FCF Yield состоит в том, что чем ниже коэффициент, тем менее привлекательна компания для инвестиций. Высокий FCF Yield, напротив, указывает на то, что компания генерирует достаточно средств, чтобы легко погасить свой долг и другие обязательства, включая выплату дивидендов и выкуп акций.
Большинство инвесторов его называют обратным мультипликатором P/FCF. Более подробно о нем можете ознакомиться в статье.
Как рассчитать коэффициент FCF Yield?
Формула FCF Yield проста: она вычисляется как отношение свободного денежного потока компании к ее текущей рыночной капитализации:
1. Рыночная капитализация (Market capitalization) – это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цены и количества акций в обращении.
Рыночная капитализация = текущая цена акции * количество акций в обращении
2. Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) – денежный поток от основной деятельности предприятия за вычетом капитальных вложений.
FCF = Денежный поток от операционной деятельности (Cash Flow From Operating Activities) – Капитальные расходы (CAPEX)
3. Доходность свободного денежного потока
FCF Yield = (свободный денежный поток / Рыночная капитализация компании) * 100%
Однако кроме его базовой формулы и расчетов важно понимать дополнительные аспекты, которые могут повлиять на интерпретацию этого показателя.
К примеру возьмем НОВАТЕК. Компания как раз недавно отчиталась о финансовых результатах за 2023 г.
Свободный денежный поток компании составляет 209,5 млрд руб., рыночная капитализация НОВАТЭК на момент написания статьи 4200 млрд руб.
FCF Yield=200,9 млрд руб. /4258,7 млрд руб. * 100% = 4,72%
Таким образом, доходность свободного денежного потока положительна, но из-за крупных инвестиций, связанных с СПГ проектами – низкая. Для понимания, FCF Yield с 2019 г. всегда ниже 4,5%.
Как использовать FCF yield для оценки общественных компаний?
FCF Yield, как и другие мультипликаторы, используется для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности компаний в одном секторе. Если простыми словами: высокий FCF Yield может указывать на потенциально недооцененные акции, а низкий – переоцененные. Для удобства, сравнивать сразу несколько компаний из мультипликаторов можно у скринеров акций.
Высший FCF Yield может указывать на потенциал для дополнительных инвестиций в развитие бизнеса, выплату дивидендов или buyback. Низкий FCF Yield может свидетельствовать о финансовых проблемах компании или недостаточном уровне свободного денежного потока для обеспечения будущего роста и выплаты дивидендов. Таким образом, компании придется использовать заемные средства, что, в свою очередь, отразится на увеличении долговой нагрузки.
Тем не менее, свободный денежный поток отрицательный, это не означает, что дела компании обстоят плохо. Возможно, что у компании новый инвестиционный цикл, и она всю прибыль реинвестирует в производство или расширение бизнеса. Для этого следует отслеживать движение средств предприятия.
Кроме этого, не следует рассматривать высокий показатель FCF Yield как потенциальные высокие дивиденды. Высокий FCF Yield может сопровождаться низкой дивидендной доходностью или даже отсутствием дивидендов из-за высокой долговой нагрузки компании.
Поэтому при использовании FCF Yield для анализа компаний важно учитывать все факторы, которые могут повлиять на его интерпретацию и принимать во внимание специфику отрасли и финансовое положение компании. В этой связи коэффициент FCF Yield должен рассматриваться в сочетании с другими финансовыми показателями и мультипликаторами. К примеру, с коэффициентами P/E, Чистый долг/EBITDA и ROE.
Более подробно об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграмм-канале.
С уважением, Дмитрий! Основатель сервиса анализа акций Finrange.