разрыв между котировками доллара Европарламента и он Наличные с расчетом (ККЛ), известный на финансовом жаргоне как обмен, достигла пика в 8% в эту среду. Помимо того факта, что расстояние является неотъемлемой частью действительности ограничений обмена, растущая величина привлекла внимание операторов и вызвала дебаты среди аналитиков. Из-за чего это произошло?
Хотя они не являются исключительными, мнения распределяются среди тех, кто назначает большее значение имеет тот факт, что часть расчетов по экспорту осуществляется через МООС. и те, кто утверждает, что основная причина — перемещение компаний-импортеров в CCL для оплаты своих покупок за границей.
В последних двух колесах обмен сжался совсем немного, хотя он завершил неделю на более высоком уровне, чем в предыдущие годы, около 4,8%. Например, средняя разница при правительстве Альберто Фернандеса, когда еще были акции, составляла 3,9%. Хотя что удивило, так это обострение событий предыдущих недель. Этот разрыв означает дополнительные затраты, уплачиваемые за вывоз иностранной валюты из страны по сравнению с ее покупкой и хранением на местном рынке. Общее ожидание состоит в том, что, когда правительство снимет валютные ограничения, биржа будет иметь тенденцию исчезать.. Тем временем вышеупомянутые дебаты идут на операционных столах.
А гипотеза в последние дни набрал силу. Необычное расстояние между обеими финансовыми котировками обусловлено что часть экспортеров ликвидирует часть своей валюты через МВОС. Это то, что в принципе не предусматривалось в схеме смешанного доллара, которая предусматривает, что 80% должны быть рассчитаны на официальном валютном рынке (MULC), а 20% – на CCL.
Объем смог подтвердить с помощью различных источников, что это происходит. Есть экспортеры, особенно МСП, которые не имеют банковского счета за рубежом и поэтому обращаются к банкам с просьбой конвертировать иностранную валюту, полученную от их продаж за рубежом, в доллары на счетах в местных банках. Отчет Выброс Он указывает, что это также помогает финансовым структурам упростить операции. Таким образом, в этих случаях расчет 20% смеси не осуществляется по безналичному расчету, а происходит непосредственно на местном рынке. Таким образом, в докладе говорится, что «банки будут генерировать предложение в МООСно не предлагает в CCL», что способствует расширению обмена.
Специальный репортаж консалтинговой компании 1816 г. признал, что такое случается, хотя квалифицировано его влияние в явлении увеличения разрыва между финансовыми ценами поскольку этот механизм охватывает «небольшую часть общего экспорта». И привел данные валютного баланса ЦБ: в феврале произошла конвертация иностранных долларов в доллары МЭП (позже обменявшиеся на песо), связанная с экспортом товаров на 181 миллион долларов США. С другой стороны, по оценкам, ликвидация экспорта через CCL составила 1 006 миллионов долларов США. По этой причине он пришел к выводу, что «смесь 80-20 генерирует гораздо больше поставок CCL, чем MEP».
Кроме того, 1816 отметил, что предложение экспортеров в MEP составляет лишь 10% от 1,864 миллиона долларов США, проданных в феврале между AL30D и GD30D. По этой причине он считал, что «в лучшем случае это явление способствует увеличению разницы, но недостаточно, чтобы понять, почему обмен CCL-MEP настолько высок».
Обращаются ли импортеры к CCL?
Затем они появляются другие гипотезы в дебатах. Как сообщают эти СМИ, сокращение курсового разрыва между официальным долларом плюс налоги и наличностью с ликвидностью означает, что некоторые компании отказываются от MULC и переходят к списанию коммерческих долгов перед поставщиками через CCL., согласно источникам частного сектора. Следует помнить, что обменный курс не позволяет тем, кто работает на официальном рынке, осуществлять MEP или CCL, за исключением тех, кто подписывается на BOPREAL на первичном тендере.
Помимо сокращения разрыва, все еще действующие ограничения на доступ к официальному доллару и тот факт, что серия 3 BOPREAL имела неявный обменный курс на 30% выше, чем «ликвидный» в среднем по четырем проведенным первичным тендерам. По оценкам Сальвадора Вителли, руководителя исследования Romano Group.
В 1816 г. они приписывали гипотезу этого явления как один из возможных определяющих факторов высокого уровня курса, хотя и уточняли, что она «неопровержима». В дополнение к добавить спрос в CCL, консалтинговая фирма заявила, что «если у этих импортеров были доллары на местных счетах (от которых они не могли избавиться, пока были активны в MULC, из-за «перекрестного ограничения MULC/CCL»), возможно, они теперь продают их через MEP. , генерируя постоянное предложение на этом рынке». В этом смысле он подсчитал, что депозиты частных корпораций в долларах сегодня составляют около 5,4 миллиарда долларов США.
В качестве дополнительного фактора консультант добавил гипотезу о эффект сбережения физическими лицами из-за падения доходов в реальном выражении. «Поскольку «денег нет», вполне возможно, что ритейлеры снизили уровень закупок МВП и/или некоторые начали продавать, чтобы поддерживать (или не снижать настолько) уровень потребления. Это еще одна непроверяемая гипотеза, но стоит иметь в виду, что у физических лиц есть депозиты в долларах на сумму около $10,2 млрд», — сказал 1816.
В краткосрочной перспективе, пока акции в целом остаются в силе и в составе доллара экспортной смеси не происходит изменений, к CCL добавится дополнительный драйвер спроса, который может повлиять на уровень курса. С 1 апреля CNV устранил ограничения, которые влияют на операции с финансовыми долларами, чтобы импортеры, подписавшиеся на BOPREAL, могли завершить оплату долгов своим иностранным поставщикам наличными деньгами на эквивалентную сумму. номинальная стоимость купленной облигации и цена, по которой она может быть продана на вторичном рынке.
В отчете 1816 года учитывался этот фактор: «В крайнем случае, если бы импортеры уже продали на рынке 100% номинальной стоимости BOPREAL, выпущенной BCRA, в размере 7,981 миллиона долларов США, они могли бы купить CCL примерно за 2,000 миллионов долларов США», согласно отчету 1816 года. средняя цена БОПРЭАЛа на вторичном рынке по сравнению с кабелем.