Постоянной темой последних недель является оценка первых ста дней работы нового правительства.. В этом, по-видимому, имеется расхождение между мнением подавляющего большинства экономистов, что в целом позитивно, а также мнение рядовых граждан, которые, кажется, сохраняют поддержку правительства, но подчеркивают плохую ситуацию, в которой оно находится. Как обе вещи совместимы?
Логично, что обычный гражданин наблюдает за своей личной ситуацией и обнаруживает сильные рост цен в сочетании со стагнацией или плохо скорректированными доходами; Более того, в таких областях, как Рост цен на коммунальные услуги был заметным. Нечто подобное могут воспринимать компании, у которых падение продаж связано с потерей покупательной способности населения.
Такое восприятие подтверждает нечто общее в экономическом анализе: людям важен результат и, в частности, в двух важнейших измерениях: инфляции и занятости или экономической активности.
На что мы, экономисты, обращаем внимание?
Экономисты знают, что именно эти измерения наиболее непосредственно влияют на людей, но мы также понимаем, что они являются следствием экономической политики, поэтому мы обращаем внимание на другие проблемы, которые остаются за кулисами, но которые в долгосрочной перспективе принесут результаты с точки зрения активности и инфляции.
В соответствии с этим подавляющее большинство экономистов выделяют некоторые ключевые аспекты этих других проблем. Первое и самое важное, переход от дефицита бюджета к профициту. В связи с этим А. сильное монетарное сдерживание. В-третьих, честность подавленных цен. В-четвертых, устойчивое накопление международных резервов от BCRA. Наконец, постепенное снижение процентных ставок, как внутреннего, так и странового риска.
Где конфликт между экономистами?
В представлении о долговечности этих результатов, подавляющее большинство считает положительными. В зависимости от случая, Улучшение налогово-бюджетной политики идет рука об руку с усилением налогового давления и, по крайней мере частично, с сокращением различных расходов и отсрочкой платежей, которые не будут длиться бесконечно.
Денежное сдерживание произошло частично из-за размещение долга в долларах перед импортерами, который включал вывод песо с рынка, и этот процесс подходит к концу.
Накоплению резервов и снижению процентных ставок способствовало сохранение значительной части того, что мы знаем как запасы.
Итоги новой экономической политики
Помимо этой неопределенности, какие результаты дала новая экономическая политика в тех двух измерениях, которые интересуют рядовых граждан?
С точки зрения инфляции, безусловно, есть положительные результаты. Инфляция, которая в декабре подскочила до 25,5% в месяц, упала до 20,6% в январе, до 13,2% в феврале, и, по нашим оценкам, в марте она будет ниже.
Хотя март — месяц, на который большое влияние оказывает адаптация школ к началу занятий, наш обзор цен обнаруживает значительная модерация большинства компонентов ИПЦ в течение месяца. Таким образом Базовая инфляция составила 9,7% в период с третьей недели февраля по третье марта и приблизится к 9% в четвертую неделю месяца. Таким образом, март завершится инфляция чуть менее 13% в регионе GBA, по сравнению с 15%, измеренными INDEC в феврале. Это означает, что национальная инфляция может быть несколько ниже, если региональное неравенство, подобное тому, которое наблюдалось в прошлом месяце, повторится.
Может ли замедление инфляции продолжиться?
Умерение инфляции может продолжаться, если два условия: тот сохранение фискальной и монетарной корректировки и отсутствие нового скачка обменного курса. И то, и другое, скорее всего, будет выполнено. во втором квартале, учитывая, что ожидается обычный пик валютных поступлений от урожая, усиленный в данном случае восстановлением после засухи.
Падение экономической активности является наиболее негативным аспектом текущей ситуации и в отношении которого неопределенность является наибольшей.
В отличие от того, что происходит с инфляцией, не существует показателей, позволяющих точно и с небольшой задержкой измерять результативность. Однако можно отметить две вещи: Падение продаж CAME в феврале было меньше, чем в январе (-25,5% против -28,5%) и Индекс Construya, который измеряет продажи строительных материалов, вырос на 6,8% за месяц с учетом сезонных колебаний. В свою очередь, потребительское доверие UTDT оставило позади спад декабря и января и увеличилось незначительно на 1,2% в феврале и еще на 1,8% в марте. Все это говорит о том, что это может быть близко к полу.
Достаточно ли проанализированных результатов, чтобы предположить, что Аргентина уже вступила на путь большей макроэкономической стабильности?
К сожалению нет. Я считаю, что мы столкнулись со схемой экономической политики, которая превосходит предыдущую и находится на очень хорошем пути к достижению этой цели, но От него не будет никакой пользы, если он не продлится долго, а это требует поддержки. как социальные, так и политические. Если будут результаты, люди, наверное, поддержат.
Но политическая поддержка кажется более неуловимой; Идеологические разногласия с правительством и неприятие его путей представляют собой определенные трудности. Однако близость пропасти, которая ощущалась в конце правления предыдущего правительства, может быть фактором, порождающим поддержку; Если не во всем, что предлагает правительство, то, по крайней мере, в фундаментальных экономических аспектах.
Важным сигналом в этом отношении станет рассмотрение нового основного закона и Мэйского пакта. Финансовые показатели показывают, что есть инвесторы, которые считают, что Возможно, мы переживаем начало другого, позитивного периода. Время покажет.
Экономист, директор C&T Economic Advisors и профессор монетарной экономики и экономики Аргентины в УЦА