Просто и понятно
Акции Сбербанка остаются одной из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. За 12 месяцев 2023 г. банк заработал 15,086 трлн руб. чистой прибыли по МСФО. В пересчете на потенциальные дивиденды при коэффициенте дивидендных выплат 50% это соответствует 33,4 руб. на бумагу или 11% диводоходности – высокий уровень для голубой фишки.
В Сбербанке исторически низкая стоимость фондирования, поэтому в период роста ставок он может чувствовать себя немного лучше банковского сектора в целом. Глава Сбера Герман Греф отмечал, что ожидает дальнейшего роста прибыли по итогам 2024 г., то есть крупные дивиденды не станут разовой историей.
Сбербанк-АО. Взгляд БКС: “Позитивный”. Цель в год 410 руб. /+37%
Фактор риска идет
Недавно были возобновлены торги акциями ТКС Холдинг после почти месячного перерыва. Среднесрочные ожидания по акциям ТКС положительны. После перезапуска торгов инвесторы должны обратить внимание на сильные фундаментальные вводные. Группа показала хорошие финансовые результаты по итогам 2023 г. — чистая прибыль выросла почти в 3 раза, количество активных клиентов в IV квартале достигло 27,9 млн человек (+30% г/г). Рентабельность капитала по итогам года составила 33,5% – один из лучших показателей в банковском секторе.
Анонсированное недавно слияние с Росбанком может стать положительным драйвером для группы из-за раскрытия синергии двух банковских активов.
ТКС Холдинг. Взгляд БКС: “Позитивный”. Цель в год 5400 руб. /+68%
Большие дивиденды и возможный выкуп акций
Акции ЛУКОЙЛа интересны как ставка на высокие дивиденды в 2024 г. Совет директоров компании уже рекомендовал выплаты по итогам прошлого года на уровне 498 руб. на акцию, соответствующую 6,6% диводоходности. На горизонте 12 месяцев диводоходность акций может составить 12–14%. Высокие дивиденды обусловлены комфортными ценами на нефть при слабом рубле.
Потенциальный драйвер для ЛУКОЙЛа – выкуп собственных акций у нерезидентов с дисконтом. По оценкам аналитиков БКС, Мир инвестиций в случае реализации мог бы повысить справедливую цену акций на 15–34%.
ЛУКОЙЛ. Взгляд БКС: “Позитивный”. Цель в год 10 300 руб. /+35%
Ждем дивидендные новости
В апреле совет директоров ММК может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов, сообщила в марте Ярослава Врубель, директор по устойчивому развитию и связям с инвесторами компании. Ранее о возвращении к выплате дивидендов сообщила Северсталь. Возобновление выплат ММК было бы положительным драйвером для акций на среднесрочном горизонте. Компания не распределяет дивиденды с 2022 г.
Финансовые возможности для выплат являются, был ли чистый долг ММК на конец 2023 г. отрицательным, отношение чистый долг/EBITDA было на уровне -0,5х. Ранее компания распределяла около 100% от свободного денежного потока, если подход останется актуальным, по итогам 2023 г. ММК может выплатить около 2,8 руб. на акцию, соответствующую 5% диводоходности. Сама по себе чудоходность невысока, но важен факт возобновления выплат. На горизонте 12 месяцев аналитики БКС Мира инвестиций ожидают 10% дивидоходности.
ММК. Взгляд БКС: “Позитивный”. Цель в год 80 руб. /+41%
Необоснованное расхождение
В последние недели заметно выросли акции Ростелеком. Основным драйвером роста является ожидание цифрового сегмента IPO. Выход на торги откроет стоимость бизнеса в структуре группы.
При этом привилегированные акции заметно отстают от динамики обычных бумаг. Объективных причин для сильного расхождения стоимости акций нет — за каждым типом акций оплачиваются уровни дивиденды, большая премия за право голоса бессмысленна — Ростелеком контролируется государством.
Постепенно спред АТ/АП должен сузиться, ключевым драйвером для этого станет рекомендация по дивидендам за 2023 г. Уровни дивиденды по каждому типу акций подсветят привлекательность префов.
Ростелеком-ап. Взгляд БКС: “Позитивный”. Цель в год 110 руб. /+25%
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией