По мнению аналитиков и инвесторов, такие результаты объясняются несколькими факторами, такими как возобновление работы Японии после пандемии, адаптивная денежно-кредитная политика, высокие премии за риск по акциям и улучшение реформ корпоративного управления.
Но более интересно отметить, что крупные игроки мирового рынка продолжают делать ставки на японские акции, такие как легендарный основатель фонда Беркшир Хэтэуэй, Уоррен Баффеткоторая недавно перечислила ряд акций, от которых не планирует когда-либо избавляться, включая несколько японских, таких как Мицубиси, Мицуи и Сумитомо, в крупнейший инвестиционный фонд мира, БлэкРок.
Фонд под руководством Ларри Финк считает, что ралли японских акций все еще имеет больше возможностей, в отличие от предыдущего опыта, поскольку как макроэкономические, так и деловые перспективы будут стимулировать следующую бычью фазу.
Они объясняют от БлэкРок: Рост корпоративных прибылей, которого они ожидали от 2023 года, материализуется, и хотя они видят, что рынки не в полной мере ценят положительные признаки, такие как корпоративные реформы, они полагают, что Банк Японии осторожно сократит свою сверхмягкую денежно-кредитную политику, чтобы избежать мешая наступлению десятилетий без инфляции, поэтому они по-прежнему имеют избыточный вес в японских акциях.
Стоит помнить, что индекс Nikkei торгуется на рекордных максимумах с 1989 года, когда акции росли, пока не разразился кризис. жилищный пузырь. «Эти события привели к десятилетиям низкой инфляции или ее отсутствию и практически неподвижному росту», – отмечают они.
Что движет японским ралли на фондовом рынке
Объясняя, что движет японским ралли, стратеги БлэкРок Они подчеркивают слабость иены, которая помогла повысить стоимость корпоративных прибылей, полученных за рубежом, и, как они ожидают, продолжится. В этом отношении стабильность доллара не так сильно влияет на доходность японских акций в этой валюте, а избыточная доходность, которую инвесторы получают за риск владения японскими акциями вместо облигаций, кажется привлекательной. Конечно, от слабой иены выигрывают не только предприятия, поскольку более высокая инфляция позволяет компаниям поднимать цены и защищать прибыль, а рост заработной платы помогает продолжать стимулировать потребительские расходы.
Другим фактором является денежно-кредитная политика Банк Японии (BoJ). В этом смысле они утверждают, что март будет решающим для японских рынков, поскольку ежегодные переговоры профсоюзов по заработной плате пройдут одновременно со следующим заседанием Банка Японии по денежно-кредитной политике. Ожидается, что переговоры помогут сигнализировать о том, укрепилась ли инфляция. Они делают ставку на то, что Банк Японии прекратит свою политику отрицательных процентных ставок в ближайшие месяцы, хотя ему потребуется больше доказательств устойчивой инфляции, прежде чем повышать ставки дальше.
Со своей стороны, эксперты глобального управляющего фондом МудростьДерево Они считают, что за последние 12 месяцев Япония выиграла от притока глобальных инвесторов, которые диверсифицировали свои инвестиции в Азии, параллельно с геополитической напряженностью и замедлением экономического роста, которые вызвали переориентацию экономики с Китая на Японию.
Они также подробно описывают три более конкретных катализатора, объясняющих ралли японского фондового рынка: увеличение инвестиций и зарплат; обновление индивидуального сберегательного счета Nippon (NISA) и текущие инициативы по реформированию.
Прежде всего, конец дефляция Это катализатор, эксклюзивный для Японии, где у японских компаний теперь больше денег и наблюдается нехватка рабочих рук, что мотивирует их инвестировать в автоматизацию в долгосрочной перспективе. Япония испытывает демографические проблемы, а нехватка рабочей силы является самой сильной за последние 30 лет. Чтобы противостоять этому, компаниям необходимо повысить свою производительность за счет инвестиций в технологии. Но демография также стимулирует инфляцию заработной платы: на последних совместных переговорах в 2023 году заработная плата выросла на 3,6%, что является самым высоким уровнем за 30 лет, а в 2024 году может быть зафиксирован новый рост.
Реформы, проводимые правительством, и денежно-кредитная политика Банка Японии
С другой стороны, премьер-министр Фумио Кисида, попытки разблокировать семейное богатство в размере почти 14 триллионов долларов, связанное с денежными вкладами. С этой целью правительство проводит реформы, такие как введение планов 401(k) в США в 70-х годах посредством программы Индивидуальный сберегательный счет Nippon (NISA) который предлагает налоговые преимущества среди других преимуществ.
К этому следует добавить инициативы по корпоративной реформе, реализуемые в Японии, которые уже повлияли на вознаграждение акционеров и улучшают результаты бизнеса, повышают оценки и создают благоприятный круг.
Что касается денежно-кредитной политики Японии, МудростьДерево полагает, что она, скорее всего, сохранится до второго квартала, а затем Банк Японии откажется от отрицательных процентных ставок во втором квартале, принимая во внимание переговоры по заработной плате. Таким образом, иена может укрепиться во второй половине 2024 года, поскольку разница в процентных ставках между США и Японией сузится, что будет не так хорошо для корпоративных прибылей. Однако они полагают, что сильная иена не может быть препятствием для японских акций, поскольку рынок делает ставку на повышение жизнеспособности экономики за счет роста заработной платы и улучшения капитальных расходов.
БлэкРок В нем также рассматривается влияние реформ корпоративного управления, которые заставляют компании повышать прибыльность и возвращать деньги акционерам. В этом смысле они объясняют, что реформы, направленные на повышение рентабельности капитала листинговых компаний, подняли ее до 9% и что, хотя это все еще половина показателя США, они считают, что реформы могут помочь сократить разрыв. план инвестирования в акции без налогов с целью стимулирования потоков национальных инвесторов в японские акции как инструмент борьбы с инфляцией.
Для всего этого БлэкРок по-прежнему имеет избыточный вес в японских акциях и считает, что они могут превзойти свои исторические максимумы.
Баффетт делает ставку на крупные японские компании
В этом контексте несколько дней назад Уоррен Баффет заявил своим инвесторам, что планирует удерживать несколько листинговых компаний на неопределенный срок, в дополнение к Кока-Кола и American Expressи упомянул крупные японские компании Иточу, Марубени, Мицубиси, Мицуи и Сумитомоза американской нефтяной компанией Оксидентал Петролеум.
Баффет объяснил, что одна из его ставок — это его пассивная долгосрочная доля в пяти очень крупных японских компаниях, каждая из которых работает высоко диверсифицированно, что в чем-то похоже на то, как управляется Berkshire.
По мнению так называемого «Оракула из Омахи», эти пять компаний следуют политике доброжелательного отношения к акционерам, которая намного превосходит ту, которая обычно практикуется в США. по привлекательным ценам”, – пояснил он.