Совет директоров Центробанка второй раз подряд сохранил ключевую ставку на прежнем уровне – 16%. Вероятно, регулятор руководствовался тем, что инфляция за последние недели остается на более или менее постоянном уровне, колебая лишь сотые доли процента. А инфляционные ожидания предприятий и населения в марте снизились с 11,9 до 11,5%. Сохранение ставки является своеобразным сигналом о стабильности на финансовом рынке со стороны регулятора. Как скажется решение Банка России на курсе рубля и финансовых интересах россиян, “МК” рассказали эксперты.
Игорь Сафонов, эксперт Института «Центр развития» НИУ ВШЭ:
«Решение ЦБ по сохранению ключевой ставки на текущем уровне было абсолютно предсказуемым и ожидаемым. Мы считаем, что ожидать первого шага вниз по уровню ключевой ставки можно не раньше июня текущего года. Решение Банка России в условиях мягкой бюджетной политики Минфина не ограничительно для деловой и инвестиционной активности предприятий (что подтверждается устойчивой динамикой корпоративного кредитования даже в условиях существенного роста ставок), однако стимулирует сберегательные настроения среди граждан, перераспределив их спрос на товары и услуги на будущие периоды. Временное охлаждение позволит производству подстроиться под потребительские запросы и способствует снижению инфляции до целевых уровней, что благоприятно скажется на темпах роста экономики.
По нашему мнению, главным итогом сегодняшнего решения регулятора для простого россиянина должна стать его уверенность в том, что Банк России обеспечит возврат инфляции к цели 4% в ближайшие 9-12 месяцев. Хотя сейчас для этого необходим достаточно высокий уровень ключевой ставки, в данной перспективе этот показатель будет снижаться по мере замедления темпов роста цен, а доступность кредитов – будет улучшаться. При этом условия по вкладам, напротив, вряд ли будут более выгодными, чем сейчас».
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
«Инфляция пусть и медленно, но замедляется, а рубль относительно стабилен и их волатильность снизилась. На таком фоне ЦБ воздержался от резких шагов, сохранил ставку и решил посмотреть, как ранее принятые меры повлияли на рынки и экономику.
Высокая ставка призвана охладить перегретый рынок кредитования. Дорогой кредит сохранится, а банковские вклады пока останутся высокодоходными. Но в начале второго полугодия ЦБ все же может решиться на послабление, и ставки кредитов и депозитов постепенно пойдут вниз. Кредитоваться и рефинансироваться корпорациям и частному сектору станет легче.
Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ априори за рубль. Сохранение ставки означает сдавливание спроса на валюту под импорт и относительно стабильный рубль. В результате доллар может удерживаться в коридоре 93,5-87,5 рубля в ближайшие месяцы».
Сергей Соловых, руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами ИК Fontvielle:
«Денежно-кредитная политика (ГКП) циклическая. ЦБ прошел цикл ее усиления с июля по декабрь 2023 г. (ключевая ставка тогда выросла с 7,5% до 16% годовых), что вызвано ускорением роста цен, повышением кредитных рисков и девальвацией рубля за счет структуры внешнеторгового баланса. Регулятор находится в цикле поддержки процентных ставок, чтобы стабилизировать ситуацию в экономике.
Политика Банка России вполне предсказуема, что представители регулятора допускают начало цикла смягчения денежно-кредитной политики только во второй половине года, ранее. Рынки ориентируются на эту риторику.
Еще я бы обратил внимание на тот факт, что последние выпуски ОФЗ от Министерства финансов, идущие с постоянной купонной ставкой, исходят из все повышающейся доходности. За последние несколько недель с конца февраля предложенная доходность выросла с 12,55% до 13,15% годовых, то есть до 9-летнего максимума. Готовность министерства заимствовать на рекордных уровнях является свидетельством того, что ведомство не ожидает снижения ключевой ставки в ближайшей перспективе. Сейчас для консервативных инвесторов есть отличная возможность приобрести в свой портфель облигации, гарантом выплат по которым выступает российское правительство, и долгосрочно зафиксировать для себя такую двусмысленную доходность.
В дальнейшем многое будет зависеть от риторики представителей регулятора. Если появятся какие-либо четкие сигналы о переходе к циклу смягчения ГКП, то на это начнет реагировать как фондовый рынок, так и банки в части своих финансовых продуктов. Именно это отразится на доходности новых облигационных выпусков, а также на сроках и доходности уменьшающихся вкладов».
Даниил Болотских, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
«Курс рубля, на наш взгляд, сейчас больше подвержен влиянию внешней торговли, чем уровню ключевой ставки. Недавно Банк России оценил счет текущих операций в $5,2 млрд, что говорит об отсутствии драйверов для существенного ослабления национальной валюты в ближайшее время. Решение по ключевой ставке будет иметь краткосрочный эффект на курс рубля. Мы ожидаем, что до конца марта отечественная валюта будет торговаться в диапазоне 90-93,5 рубля за доллар США, 98,5-102,15 рубля за евро и 12,5-13 рубля за юань.
Если мы говорим о влиянии решения Банка России на ставки по вкладам и кредитам в российских банках, то политика банков будет зависеть от риторики регулятора. В случае еще более жесткой риторики по траектории движения ключевой ставки в этом году банки могут продолжить тенденцию начала этого года, когда в январе средневзвешенные ставки по кредитам нефинансовым организациям к 1 году выросли на 0,72%, до 16,83%, а со сроком свыше года – на 0,25%, до 14,34%.
Существенное повышение ставок сказывается и на кредитах физическим лицам. В январе средневзвешенные ставки по кредитам к 1 году выросли почти на 2%, до 23,01%, а со сроком свыше года на 3,88%, до 17,5%.
Между тем, ставки по депозитам пока не успели полноценно отыграть жесткую риторику регулятора. Более всего выросли средневзвешенные ставки по депозитам россиян сроком до года: на 1,5%, до 14,32%. Поэтому в ближайшие месяцы не исключаем догоняющую динамику в других видах депозитов, но, на наш взгляд, она будет более сглаженной».
