Значение индекса полной доходности ОФЗ – RGBI-tr, учитывающее изменения цен и купонный доход – 7 мая 2024 года составило 608 п. Первый раз этого значения индекс достиг 18 мая 2020 года. И с того момента, почти 4 года, колебался в диапазоне 440–630 п. .
Основные собственники ОФЗ – (гос)банки. И значит, часть их активов почти четыре года работает в минус. По статистике ЦБ, средняя ставка банковского депозита с мая 2020 по февраль 2024 года – 7,6%. При арифметическом сложении (упрощая) получаем расходы на фондирование за период – 28,5%.
Повторим старый вывод. ОФЗ, т.е. внутренний госдолг, не приносящие прибыли – проблема банковской системы, которая также ориентирована только на внутренний рынок. Как и когда она реализуется, мы не знаем, но месяц от месяца риск реализации возрастает, а не наоборот (мы субъективны).
И ключевая ставка. Принято ожидать, что она в разумные сроки окажется ниже. Но держим в уме, что не приносит дохода (с учетом фондирования ущерб, приносящий) рублевый госдолг при слабом рубле – проблема, возведенная в степень. Тем не менее при КС 16% средняя доходность ОФЗ ~13%. И первые шаги снижения ставки вряд ли дадут рост котировок/снижение доходности ОФЗ. А поколебать курс рубля – почему нет. Наш регулятор неоднократно показывал, что способен не только на реактивные действия, но и на длительную, последовательную жесткость.
_______________
Комментарии – и в чате нашего телеграмм-канала 👉👉👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт