Российские индексы возобновили годовые максимумы. Через год уже +55% с учетом дивидендов. Но дальнейший рост не гарантирован. Разберем способы защиты в том случае, если инвестор опасается разворота рынка вниз.
1. Продать слабые акции
Это традиционная стратегия хедж-фондов. Их успех во многом связан с тем, что они имеют в портфелях и длинные (лонг), и короткие (шорт) позиции, а значит готовы как к росту, так и падению рынка.
Сильные акции, чаще всего из голубых фишек, на подъеме рынка растут с опережением. А слабые, обычно аутсайдеры сезонов отчетов, падают быстрее, когда индексы разворачиваются вниз.
Примеры кандидатов на шорт:
- Русал. -20% за полгода, недостаточно драйверов.
- Сегежа. -40% с августа, высокий долг и стоимость его обслуживания.
- ФСК-Россети. -10% за полгода, преобладает негатив.
2. Ребалансировать портфель
Еще одна стратегия управления портфелем, проверенная временем: заранее сокращать долю самых перегретых в момент акций и докупать отстающие с прицелом на то, что они будут догонять.
От предыдущей стратегии отличие в том, что и другие — долгосрочные лидеры. В акциях, которые растут сильнее ожиданий, следует частично фиксировать прибыль. Их можно купить позже при проседании.
Отстающие акции, несмотря на объективные драйверы, имеет смысл докупать пока цены на комфортных уровнях. На длинной дистанции регулярное ребалансирование повышает доходность портфеля.
Пример сильных акций, долю которых можно тактически сократить:
- X5 Group при росте до 3000 руб.
- Яндекс при росте выше 4000 руб. – На 30% обгоняет широкий рынок, есть локальный перегрев.
Долю каких акций можно увеличить:
- ТКС Холдинг после редомицилации – отставание от сектора за год почти на 40%.
- Интер РАО – большой нереализованный потенциал роста.
3. Продать фьючерс на индекс
Более продвинутый вариант ребалансировки, потенциально с большей отдачей. Смысл в том, чтобы продать фьючерс на весь рынок целиком, например Индекс МосБиржи, чтобы он компенсировал проседание.
Если у инвестора большой набор ликвидных акций, то основной риск для них — это общее снижение рынка, а не проблемы внутри компаний. И продажа фьючерса, пока рынок на пике, позволяет этот риск снизить.
Два основных инструмента:
- MIX — фьючерс на Индекс МосБирже, если ждете падения рынка акций.
- RTS – фьючерс на РТС, если ожидаете падения акций и курса рубля.
Можно хеджировать весь портфель, а можно только часть. К примеру, куплено акций на 1 млн. руб. Продаем 1 фьючерс MIX (открываем позицию шорт) на сумму 330 тыс. руб. На счете достаточно 52 тыс. гарантийного обеспечения (ОО).
Если рынок действительно упадет, то один фьючерс покроет примерно треть убытка. Чтобы покрыть все 100% для портфеля на 1 млн руб. достаточно продать 3 фьючерса. Для этого нужно иметь на счете 156 тыс. Руб.
4. Продать фьючерсы на акции
Более точечный способ хеджирования: продажа фьючерсов только на те акции, в которых вы опасаетесь проседания больше всего. К примеру, если они сильно выросли или занимают слишком большую долю портфеля.
Едва ли не на каждую акцию есть ликвидные фьючерсы. Эта стратегия работает для тех, у кого фокус портфеля – на компаниях-тяжеловесов. Наибольшие позиции на срочном рынке сегодня держат в этих контрактах:
- VTBR – на акции ВТБ
- SBRF – на акции Сбера
- GAZR – На акции Газпрома
- MGNT – на акции Магнита
- GMKN – на акции Норникеля.
Работает это так же, как и с индексом. К примеру, в портфеле есть акции Оща на 100 тыс. руб. Инвестор продает фьючерсы на те же акции (открывает позицию шорт) стоимостью не больше той, которая у него есть в акциях (до 3 шт.).
В результате, как бы сильно ни откатились акции Сбера вниз, проданный фьючерс покроет большую часть просадки. К примеру, 3 фьючерса при падении акций на 10% (это 10 тыс. убытков) принесут около 9 тыс. руб. прибыли.
Альфа-Инвестиции
